Keterlibatan Industri: Apa yang sedang dilakukan untuk mendorong lebih banyak adopsi dan meningkatkan pengalaman FX Clearing? – Nokturnal

adegan saat ini

Dari perspektif penjualan, sejumlah pendorong memengaruhi kliring FX, meskipun awalnya berasal dari persyaratan margin yang terkait dengan aturan margin non-kliring (UMR) dan minat yang terkait dengan persyaratan margin bersih portofolio terhadap satu rekanan. Baru-baru ini, fokus telah bergeser ke modal dan peserta sisi jual semakin fokus pada bagaimana lembaga kliring dapat mengurangi persyaratan aset tertimbang menurut risiko (ATMR) dan meningkatkan perhitungan rasio leverage (LR). Setiap bank memiliki fokus yang tepat di bidang ini, namun semuanya memiliki persyaratan dasar untuk mengelola biaya yang terkait dengan margin dan modal. Dengan margin $15 juta dan penghematan modal yang dihasilkan setiap tahun, rata-rata, per kumpulan anggota LCH dari ForexClear, manfaat kliringnya jelas.

LCH ForexClear, kliring sekitar 20% dari pasar NDF (sebagai persentase dari volume BIS 2022), sekarang merupakan salah satu rekanan terbesar di pasar NDF – sehingga manfaat kliring signifikan dan terus berkembang.

Penggerak lain yang kurang terukur bermain-main dengan mengakses likuiditas pasar yang lebih luas dan berbagai rekanan yang mungkin belum tersedia sebelumnya, serta bertujuan untuk meningkatkan kemampuan perdagangan, keberadaan pasar, dan efisiensi operasional.

Di sisi pembelian, situasinya agak berbeda. Tidak seperti suku bunga atau derivatif kredit, yang memiliki penyeimbangan wajib, regulator G20 telah mengambil pendekatan valas yang berbeda sehubungan dengan UMR. Di bawah UMR, sisi pembelian harus mempertimbangkan manfaat relatif dari kliring terhadap paparan dan biaya bilateral pihak lawan. “Penilaian ini didasarkan pada berbagai faktor, termasuk ketentuan margin, pertimbangan alur kerja, dan persyaratan rekanan,” kata Kah Yang Chung, Penjabat Presiden State Street TradeNeXus. “Faktor-faktor ini memengaruhi setiap perusahaan pembelian secara berbeda, berdasarkan kompleksitas operasinya, arah dan ukuran portofolio, dan hubungan dengan rekanan.”

Pendekatan ini berarti akan membutuhkan waktu lebih lama untuk membangun kliring FX sisi beli, dan infrastruktur yang mendukung ekosistem akan berkembang seiring waktu seiring dengan masuknya pesanan pelanggan. Menyadari persyaratan strategis klien untuk solusi alur kerja kliring, State Street TradeNeXus telah membangun alur kerja kliring ke dalam LCH ForexClear dan sekarang secara aktif mendukung alur kerja absolut dan biner dalam satu aplikasi.

Sifat sukarela dari likuidasi FX saat pembelian berarti bahwa klien TradeNeXus yang membeli dapat memilih untuk mengesahkan kliring dalam platform yang mulus untuk setiap dana mereka yang menguntungkan untuk dikliringkan.
Pertanyaan dan minat dari pelanggan pasca UMR Tahap 6 meningkat karena mereka terus mempertimbangkan pilihan mereka.

Pada tahun 2022, State Street TradeNeXus mendukung kliring FX untuk manajer aset Jepang pertama di LCH ForexClear. Pencapaian ini menunjukkan keberhasilan pendekatan kemitraan pelanggan TradeNeXus.

NDF dan hambatan lainnya

Salah satu area di mana penerapan kliring valas sisi beli sangat berhati-hati adalah terkait alur kerja, di mana manajer aset sangat memilih untuk mempertahankan model operasional yang ada terkait dengan alokasi, konfirmasi, dan pencocokan pasca-perdagangan. Oleh karena itu, kebutuhan selanjutnya untuk mengurangi perubahan saat menambahkan dukungan untuk alur kerja baru membuat State Street TradeNeXus membangun alur kerja kliring untuk melengkapi penggunaan TradeNeXus yang sudah ada oleh pelanggan untuk alur kerja dua arah.

“Hambatan besar lainnya untuk adopsi kliring adalah kurangnya fitur lembaga kliring dalam OMS pelanggan yang akan memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah akan menyelesaikan perdagangan atau tidak,” kata Kah Yang Chung.

“Tanpa itu, proses kliring sangat manual dan berisiko operasional.”

Dengan menggunakan mesin aturan milik TradeNeXus, klien dapat memutuskan ke mana perdagangan dikirim ke sistem, apakah perdagangan harus disaring atau tidak berdasarkan pengaturan di tingkat dana, mata uang, dan rekanan. Ini memberikan fleksibilitas dan hasil positif bagi pelanggan yang menggunakan solusi integrasi skalabel TradeNeXus, atau mengintegrasikan secara langsung melalui OMS mereka sendiri. Terakhir, dengan menjalankan a
Sebuah platform tunggal untuk pasca-perdagangan valas, klien dapat menggunakan dasbor TradeNeXus untuk memantau semua aktivitas valas mereka di seluruh perdagangan biner dan kliring, bersama dengan status penyelesaian dan pesan kustodian, untuk beberapa nama.

Menyederhanakan, menstandarkan, dan mengurangi biaya

LCH ForexClear juga sangat memahami kebutuhan untuk meningkatkan pengalaman kliring valuta asing pembeli. Peluncuran NDF Matching1 yang akan datang (dibahas secara lebih rinci dalam studi kasus yang mengikuti artikel ini) menandai “niat untuk memfilter” pertama di mana implementasi NDF adalah pra-perdagangan.

Eksekusi untuk kliring dan perjalanan perdagangan sisi beli pasca transaksi adalah kunci untuk meningkatkan adopsi. Perusahaan pembeli tidak memiliki kantor tengah, fungsi dukungan dan penyelesaian yang diatur oleh bank, jadi fokusnya harus pada otomatisasi dan STP, sejauh mungkin. Kemajuan baru-baru ini oleh beberapa platform perdagangan online sisi pembelian (seperti Pusat Penyelesaian FXall, Bloomberg, dan tentu saja platform TradeNeXus FX Connect) untuk memasukkan perjalanan kliring ke dalam fungsi penyelesaian mereka telah menjadi perkembangan positif bagi perusahaan pembeli, mengingat bagaimana hal itu bisa Kliring sesuai dengan kegiatan manajemen risiko mereka. Kemampuan sistem manajemen pesanan untuk menggunakan pesan dan data kliring juga sama pentingnya.

Berurusan dengan fluktuasi

Peristiwa stres baru-baru ini seperti pandemi, sanksi ekonomi terhadap Rusia dan kenaikan suku bunga telah memberi kesempatan kepada penyedia kliring FX untuk menilai kekuatan solusi mereka. Dalam kasus ForexClear, ini menyoroti stabilitas dan fleksibilitas model marginnya. Yang terpenting, itu juga terbukti cukup melindungi anggotanya dan klien mereka.

Model LCH ForexClear juga telah menunjukkan ketahanannya melalui ketidakpastian dan volatilitas pasar, sebagian besar karena buffer counter-cyclical yang dibangun ke dalam model margin yang memastikan bahwa margin tidak kembali terlalu cepat selama periode volatilitas rendah dan tidak meningkat tiba-tiba selama periode tinggi. keriangan. Pengenalan margin portofolio pada kuartal pertama 2023 memungkinkan manfaat diversifikasi lebih lanjut dalam model manajemen informasi, memberikan perlindungan yang lebih besar terhadap peningkatan persyaratan margin karena keistimewaan faktor risiko individu. Sifat counter-cyclical dari model LCH ForexClear ini telah memastikan bahwa anggota kliring tidak diharuskan untuk mengirim agunan dalam jumlah besar setelah volatilitas meningkat – sesuatu yang belum tentu benar dalam ruang broker biner/utama.

Pandemi telah menimbulkan masalah khusus di luar risiko pasar, khususnya terkait ketahanan operasional dan kelangsungan bisnis. “Dengan keberhasilan transisi ke kerja jarak jauh, pemulihan bencana telah meningkat pesat, memberikan stabilitas yang lebih besar kepada anggota kami dan klien mereka,” kata Loic Moreau, Kepala Risiko dan Operasi di LCH ForexClear.

“Pandemi juga menimbulkan pertanyaan apakah default dapat dikelola secara default; beberapa pembaruan prosedur cepat memastikan hal ini dapat dilakukan dan telah berhasil ditiru sejak saat itu – menyediakan lebih banyak alat dan meningkatkan ketahanan jika terjadi default.”

Pembelian hubungan dengan rekanan

Periode volatilitas pasar, seperti yang dijelaskan di atas, semakin menekankan perlunya memberikan fleksibilitas dan pilihan kepada pihak pembeli. Akibatnya, banyak dari mereka yang berada di sisi pembelian telah terlibat dengan rekan mereka untuk memastikan bahwa dukungan alur kerja kliring forex tersedia bagi mereka di platform pembelian mereka setelah perdagangan. Platform seperti State Street TradeNeXus secara khusus dirancang untuk mendukung kebutuhan unik dari manajer aset, dan sisi pembelian terus memimpin dalam mengembangkan ekosistem kliring FX dengan mewajibkan rekanan untuk mematuhi dan menyelesaikan transaksi pada platform seperti TradeNeXus.

Namun, sementara kliring FX memberikan manfaat penting dalam mengelola risiko kredit pihak lawan, risiko penyelesaian, dan manfaat lainnya – seperti margin dan eksposur yang lebih rendah – eksekusi sebagian besar masih didorong oleh hubungan di pasar OTC FX. Klien sisi pembeli terus fokus pada metrik eksekusi terbaik dari penyedia seperti BestX untuk mengelola eksekusi melalui FX Connect dengan rekan-rekan utama mereka. “Inilah mengapa sangat penting untuk menyediakan komunitas manajemen aset dengan mekanisme ‘jelas’ pasca-perdagangan yang memungkinkan mereka fleksibilitas untuk mendapatkan tarif terbaik dari bank pilihan mereka dan kemudian memilih dana atau posisi mana yang akan dihapus setelah perdagangan, kata Kah Yang Chung. “Forex masih sangat berbeda dari harga, sehingga solusi yang diberikan TradeNeXus kepada basis pelanggan mereka harus sesuai dengan alur kerja mereka yang ada dan tidak mengganggu ekosistem mereka yang lain.”

Kesimpulan

Ke depan, tampak jelas bahwa setiap periode tekanan pasar yang berkelanjutan akan mendorong pelaku pasar untuk melihat kliring sebagai solusi pencegahan. LCH ForexClear sepenuhnya menghargai bahwa perlindungan anggotanya dalam keadaan seperti ini adalah prioritas tertinggi. Di tempat lain, perusahaan yang sudah termasuk dalam ekosistem clearinghouse jelas ingin membersihkan mata uang dan ketentuan yang lebih luas. Untuk itu, LCH ForexClear telah memperpanjang jangka waktu NDF G10 dan BRL menjadi lima tahun dan memiliki rencana untuk menambah persilangan dengan volume yang lebih tinggi – EUR/BRL, JPY/BRL dan EUR/CNY – ke dalam layanan. Penawaran produk yang lebih luas juga akan memastikan solusi kliring yang lebih lengkap untuk perusahaan di mana aliran kerja distandarisasi. Selain itu, dimungkinkan untuk mendapatkan keuntungan dari kliring portofolio (dari perspektif modal dan likuiditas)
Dapat digunakan di seluruh rangkaian produk FX.

Proses pengambilan keputusan kliring harus lebih fleksibel dan beralih ke pra-keputusan, di mana perusahaan dapat meningkatkan hasil mereka dengan memilih elemen mana dari portofolio valas yang ingin mereka hapus, dengan pasar pada akhirnya bergerak menuju harga diferensial untuk transaksi kliring. Untuk itu, ekosistem perlu diperluas, dengan skala setiap peserta baru membawa peluang baru kepada peserta yang ada dengan kemampuan semua peserta untuk saling memberikan satu sama lain, berdasarkan koin demi koin, dengan cara yang semakin mudah, mode otomatis, dan instan.

Dari perspektif pengadaan, ekosistem yang ditingkatkan ini juga perlu menyertakan dukungan dari OMS dan penyedia layanan untuk membantu meningkatkan penerapan kliring FX di sisi pembelian. Lebih khusus lagi, setiap perbedaan harga atau preferensi rekanan dalam NDF yang berkembang antara perdagangan kliring dan biner dapat memainkan peran besar dalam adopsi kliring sisi beli. Karena pasar antar bank untuk transaksi NDF sekarang secara umum sudah jelas, pelaku pasar akan terus mengevaluasi peluang perbaikan lebih lanjut dengan manajer aset. Untuk tujuan ini, State Street TradeNeXus akan terus mengembangkan dan menginovasi penawarannya dalam kemitraan dengan manajer aset pembelian untuk memenuhi kebutuhan
dengan kebutuhan operasional dan alur kerja mereka.

Alur kerja yang akan disediakan oleh NDF Matching tunduk pada persetujuan peraturan.