Kliring Valuta Asing: Pasar masih dalam masa pertumbuhan tetapi dengan potensi besar – Nokturnal

Apa faktor utama yang menyebabkan evolusi lanskap kliring valuta asing selama beberapa tahun terakhir?

Ada beberapa pendorong yang mendukung kliring FX selama lima tahun terakhir, dengan Aturan Margin Tanpa Kliring (UMR) dan Pendekatan Standar untuk Risiko Kredit Pihak Lawan (SA-CCR) mulai berlaku, menyebabkan peningkatan yang signifikan dalam persyaratan sumber daya .Untuk portofolio mata uang asing bank. Lembaga kliring valuta asing menawarkan persyaratan margin yang lebih rendah daripada ruang biner, menawarkan peluang optimalisasi modal melalui kliring multilateral, secara material mengurangi risiko pihak lawan dan menikmati manfaat settlement-to-market (STM), bersama dengan manfaat operasional yang datang dengan menghadapi lembaga kliring pihak lawan (PKK).

LCH memiliki reputasi yang kuat sebagai ‘Partner to the Markets’ dan memiliki model risiko dan margin yang kuat yang melindungi anggota dan klien kami selama periode tekanan pasar.

Pada tahun 2022, LCH ForexClear mengalami rekor volume layanan selama sepuluh tahun berturut-turut, didorong oleh pangsa yang kuat dalam produk yang dapat dikirim dan tidak dapat dikirim. Layanan ini menghasilkan total nilai virtual $24,8 triliun, naik 14% dibandingkan tahun 2021, dengan rata-rata volume harian (ADV) $95 miliar. Momentum ini berlanjut hingga tahun 2023, dengan Q1 menjadi rekor kuartal untuk volume opsi FX kami, yang 146% lebih tinggi dari Q1 2022, dan volume kliring pelanggan, yang 83% lebih tinggi dari Q1 2022. 2022.

Apa pengaruh faktor-faktor ini dalam membentuk layanan kliring forex yang tersedia saat ini?

LCH ForexClear awalnya menawarkan kepada anggota dan klien kemampuan untuk melikuidasi portofolio NDF mereka dan, pada gilirannya, memberikan opsi mata uang asing kepada anggota mereka melalui layanan pengiriman. Tuntutan untuk menghapus produk ini muncul dari persyaratan untuk menerbitkan margin awal biner (IM) di bawah UMR, setuju untuk memastikan bahwa persyaratan manajemen informasi dipenuhi secara efisien terhadap satu rekanan daripada banyak pihak di ruang biner.

Baru-baru ini, bank yang ingin mengelola kewajiban mereka dengan lebih baik telah menemukan SA-CCR sebagai lembaga kliring untuk memberikan keuntungan penting di sini juga. Pada saat yang sama, LCH ForexClear menawarkan penyebaran portofolio di seluruh produk, yang semakin meningkatkan margin dan penghematan modal.

Langkah selanjutnya dalam pengembangan produk kami adalah menanggapi permintaan anggota kami untuk terus melihat peningkatan LR dan ATMR dengan memindai portofolio yang dapat dikirim. Ini mensyaratkan kebutuhan untuk menyeimbangkan persyaratan manajemen informasi dengan manfaat modal yang dicapai.

Kami tidak mengantisipasi bahwa anggota kami ingin melikuidasi seluruh portofolio forward FX mereka karena alasan ini – sebaliknya, melakukan kliring secara selektif untuk meminimalkan persyaratan IM sambil memaksimalkan penghematan modal. Inilah cara kami mengembangkan penawaran Smart Clearing kami, seperti yang kami diskusikan dengan Quantile dalam suplemen ini. Kami bertujuan untuk terus mengembangkan kliring ke depan, memastikan bahwa anggota dapat melakukan kliring dengan cara yang sesuai dengan tujuan mereka dan infrastruktur teknologi.

Kami juga tahu bahwa pelanggan menginginkan akses ke penawaran kliring maju yang dapat diskalakan dan dapat diskalakan di masa mendatang
Di masa mendatang, kami berharap ini akan tersedia untuk basis pelanggan setelah acara anggota. Seiring waktu, kami mengharapkan kliring FX menjadi ‘bisnis seperti biasa’ bagi banyak pelaku pasar, dan karena lebih banyak kliring terjadi saat perdagangan dieksekusi, kami berharap spread untuk perdagangan yang dibersihkan vs. perdagangan yang tidak ditarik menjadi jelas, seperti yang telah kita lihat di pasar swap suku bunga.

Apa ekspektasi Anda tentang berapa lama waktu yang dibutuhkan FX Clearing untuk mencapai adopsi luas di seluruh industri?

Pasar ini masih relatif baru, dengan potensi masa depan yang sangat besar, karena momentumnya sedang dibangun sekarang. NDF OTC membersihkan 18% dari volume harian di 19 anggota dan 60 klien kami, dan kami terus bekerja dengan jaringan ini untuk meningkatkan jumlah koneksi kliring di antara mereka. Kami juga berharap untuk menyambut beberapa anggota baru ke layanan NDF tahun ini, yang pertama dalam lima tahun, dan mempertahankan pertumbuhan jumlah pelanggan baru yang kami lihat pada kuartal pertama tahun ini. Platform Pencocokan NDF baru*, diluncurkan pada kuartal keempat tahun ini, akan membawa clearinghouse NDF ke bagian pra-eksekusi dari siklus perdagangan untuk pertama kalinya, menciptakan lebih banyak peluang dan menarik peserta kliring dan likuiditas baru. Kami masih memiliki pasangan mata uang tambahan untuk ditambahkan dan geografi lain untuk membangun diri kami.

Kliring forex tidak wajib seperti di pasar swap suku bunga dan, oleh karena itu, harus menarik secara komersial. Mengubah cara kerja pasar (dalam hal konvensi pasar, infrastruktur, dan platform teknologi) membutuhkan waktu, tetapi fondasinya sekarang telah diletakkan. Namun, banyak peserta saat ini dan calon peserta meminta kami untuk lebih cepat, mengingat keinginan mereka untuk memanfaatkan efisiensi yang dihasilkan oleh kliring.

Saat ini, kami melihat catatan bulanan dan triwulanan dalam volume opsi FX kami sebagai bagian dari layanan pengiriman kami. Kami telah melihat beberapa bank devisa terbesar meningkatkan aliran kliring mereka dan secara aktif menghapus pasangan mata uang, dan beberapa bank tambahan bersiap untuk memulai kliring valuta asing pada kuartal kedua tahun 2023. Kami memperkenalkan inisiatif margin portofolio kami pada kuartal pertama tahun ini. tahun, yang berarti bahwa sekarang ada margin offset antara produk kami yang dapat dikirim dan yang tidak dapat dikirim, memberikan lebih banyak manfaat kepada anggota kami.

Evolusi berikutnya dalam penawaran pengiriman kami adalah peluncuran Smart Clearing dan kemampuan pemuatan massal multi-pihak kami dengan koneksi langsung ke penyedia pengoptimalan. Meskipun forward dan swap memenuhi syarat untuk kliring hari ini, kami telah bermitra dengan anggota dan penyedia pasar kami untuk membuat alur kerja yang membantu anggota kami secara selektif membersihkan portofolio valas forward dan swap mereka – kami menyebutnya Smart Clearing. Mengamankan alur kerja akan memungkinkan anggota terbesar kami mengoptimalkan modal mereka secara lebih efisien, meningkatkan likuiditas dalam layanan, dan memungkinkan kami mencapai tingkat perbankan berikutnya pada paruh kedua tahun 2023 dan seterusnya.

Kami memiliki kelompok keanggotaan dua tahun yang kuat yang berfokus pada peserta sisi penjualan yang memiliki pendorong margin dan modal yang diberi insentif untuk melepaskan dan saat ini sedang melaksanakan tahap awal pengiriman pipa ini. Kami menyadari bahwa segmen sisi beli juga siap untuk diselesaikan, dan terus mencari untuk memperluas jumlah sumber perdagangan di LCH ForexClear dan bermitra dengan penyedia layanan yang duduk di berbagai tahap perjalanan kliring klien untuk memastikan kami dapat memanfaatkan dan meningkatkan.

Secara keseluruhan, pasar FX yang buram tetap tangguh, dan ini adalah peluang kami — tetapi kami tetap yakin dengan momentum yang kami lihat dan banyak faktor untuk kliring FX, seperti efisiensi operasional dan kredit pihak lawan dan jaring multilateral, memimpin jalan ke titik kritis. Lebih banyak produk berarti lebih banyak manfaat, yang sama dengan lebih banyak peserta, yang sama dengan lebih banyak volume, yang sama dengan lebih banyak manfaat dan lebih banyak peserta. Dengan memperluas penawaran produk kami (dari NDF ke opsi FX ke kontrak forward FX) dan memperluas basis pelanggan kami, kami mempercepat menuju titik kritis pasar ini. Tahun 2025 adalah saat kami berpikir bahwa lingkaran clearinghouse yang baik ini akan benar-benar mulai terbentuk, jadi perhatikan ruang ini!

* Alur kerja yang akan disampaikan oleh NDF Matching tunduk pada persetujuan peraturan.