Mantan bankir sentral: Cryptocurrency memiliki masalah tata kelola yang melekat – Nokturnal

Seperti sebagian besar dunia keuangan, Caroline Wilkins, mantan wakil gubernur Bank of Canada, dikejutkan oleh kegagalan tata kelola yang menyebabkan runtuhnya platform perdagangan cryptocurrency FTX. Namun, meskipun banyak yang bisa dikatakan tentang kesalahan langkah spesifik yang terkait dengan perusahaan ini, dia mengatakan bahwa insiden tersebut mencerminkan masalah tata kelola yang lebih luas yang memengaruhi seluruh sektor cryptocurrency.

“Cryptocurrency sendiri memiliki masalah tata kelola sendiri yang menyebabkan masalah [since] tidak terselesaikan. Berbicara kepada hadirin di Forum Tata Kelola, Regulasi, dan Akuntabilitas Aset Digital di Stern School of Business Universitas New York, dia mengatakan ini akan semakin mengikis kepercayaan dan menyebabkan tekanan keuangan publik jika cryptocurrency menjadi lebih menonjol.

Pertama, banyak produk yang keluar dari dunia ini “pada dasarnya rapuh”. Dia menunjuk pada fakta bahwa FTX menggunakan cryptocurrency yang tidak didukung sebagai jaminan dalam pinjaman di platformnya sendiri, Alameda, yang menurutnya merupakan jalan pasti menuju risiko pelarian dan konflik kepentingan. Ini terutama terjadi ketika mempertimbangkan penggunaan dana klien tambahan dari FTX oleh Alameda.

kata Wilkins, yang saat ini menjadi peneliti senior di Princeton Griswold Center.

Tetapi dengan pengamatan ini muncul pertanyaan tentang perusahaan yang juga berinvestasi di FTX. Saya bertanya-tanya di mana uji tuntas mereka. Dia mencatat bahwa entitas seperti Rencana Pensiun Guru Ontario, Fidelity, dan lainnya dengan banyak pengalaman investasi juga telah terjebak dalam kejatuhan tersebut. Ini menunjukkan bahwa masalah tata kelola di dunia cryptocurrency juga dapat melampauinya, dengan dampak negatif pada seluruh sektor keuangan.

Masalah lain, katanya, adalah teknologi buku besar terdistribusi dan kontrak pintar sengaja dirancang untuk menolak kontrol formal dan terpusat. Ini bukan masalah yang melekat, kata Wilkins, mencatat bahwa ada cara untuk membangun tata kelola yang terdesentralisasi dengan cara yang cerdas dan efektif. Dengan perlindungan yang tepat dan transparansi yang cukup, struktur seperti itu dapat memacu pertumbuhan dengan membingkai keputusan sebagai permainan di mana semua peserta memiliki sesuatu yang dipertaruhkan, yang dapat meningkatkan partisipasi dan memungkinkan banyak orang untuk berpendapat.

Namun, berdasarkan apa yang saya amati, bukan itu yang terjadi. Tidak hanya dalam hal cara-cara ideal untuk membangun pemerintahan yang terdesentralisasi, tetapi juga dalam hal desentralisasi mutlak. Dia mencatat bahwa terlepas dari apa yang mungkin dipikirkan orang, sentralisasi besar-besaran masih dapat muncul, dengan Bitcoin sebagai salah satu contohnya. Karena banyaknya sumber daya komputasi yang diperlukan untuk menghasilkan token baru, sekitar 50 entitas mengontrol sekitar setengah dari kapasitas penambangan mereka.

Sebagian karena keberadaan Bitcoin sebagai sistem “bukti kerja” yang mendukung mereka yang memiliki daya komputasi paling besar. Dibangun lebih pada gagasan tentang kapasitas sistem, gagasan tentang sistem “bukti kepemilikan” seharusnya setidaknya merupakan koreksi parsial terhadap sistem itu, tetapi Wilkins mencatat bahwa ini memiliki masalah dengan fokusnya sendiri. Pertama, hak suara pada sistem Proof of Stake tidak dimiliki secara luas, karena platform dikendalikan oleh validator senior. Secara lebih tersembunyi, sistem Proof of Stake bisa rentan terhadap serangan tata kelola di mana seorang peretas, misalnya, menggunakan flash loan untuk mendapatkan token tata kelola yang memungkinkan mereka mempermainkan sistem dan mencuri token. Wilkins mengakui bahwa para pemain di lapangan sangat menyadari masalah ini, dan beberapa telah mengambil langkah-langkah mitigasi, seperti masa tunggu wajib atau membuat token tata kelola tidak dapat dialihkan.

Tetapi bahkan sistem desentralisasi yang layak masih harus berurusan dengan masalah tata kelola lainnya. Salah satunya adalah bahwa pemahaman rata-rata orang tentang apa yang mereka investasikan jauh lebih berkembang daripada programmer dan insinyur berpengalaman yang memiliki pemahaman mendalam tentang arsitektur yang mendasarinya. Dan meskipun tanggapan cepatnya adalah, “Oke, pahami saja,” melakukan hal itu membutuhkan waktu dan energi yang tidak mereka miliki.

“Sebenarnya, kebanyakan orang tidak tahu bagaimana protokol bekerja jika Anda memiliki salah satu dari entitas ini. Dan Anda dapat memilih, [but] Apakah Anda benar-benar memahami matematika dan semua gulma tentang apa yang terjadi? Kemungkinan besar tidak,” meskipun dia menambahkan bahwa hal itu mungkin tidak perlu dilakukan jika hasilnya masih sesuai dengan kepentingan individu.

Sementara tata kelola pasar cryptocurrency sulit, katanya ada pelajaran dari keuangan tradisional yang dapat digunakan. Pertama, ada hal-hal seperti kelompok penasehat, seperti Grup Praktek Pasar Keuangan. Mungkin juga ada kode etik global yang ditandatangani oleh pemain besar, serupa dengan yang dibuat dalam kemitraan antara bank sentral dan pelaku pasar dari 20 yurisdiksi di seluruh dunia yang dibentuk sebagai tanggapan terhadap manipulasi di pasar valuta asing.

Kemungkinan lain adalah menanamkan ekspektasi yang kuat akan transparansi. Diakui bahwa transaksi blockchain publik mengandung unsur ini, tetapi dikatakan bahwa ini tidak cukup karena asimetri informasi yang disebutkan di atas, antara lain. Apa yang dibutuhkan, katanya, adalah sesuatu yang mirip dengan apa yang diharapkan dari perusahaan publik saat ini.

“Obat potensialnya adalah tata kelola serupa yang mendukung transparansi dalam keuangan tradisional, yang menurut saya mungkin dilakukan di crypto. Ini pelaporan komparatif standar, berbagi informasi, berbagi tentang bagaimana dana sistem berkembang, dan keterlibatan jika ada konflik kepentingan dan pihak terkait ( itu akan menjadi mungkin). Itu akan bermanfaat bagi FTX), audit kode secara teratur, pengungkapan tentang bagaimana hak untuk mengubah kode ditentukan, dll.”

Dia mencatat bahwa semua hal ini dapat dilakukan secara pribadi, antar pemain di luar angkasa.

Aturan umum jalan [can achieve things] Dan dengan cara yang tidak dapat dicapai oleh regulasi, memberi tahu mereka apa yang harus dilakukan: mereka menciptakan sesuatu sendiri.”

Sektor ini membutuhkan lebih dari sekedar otonomi, kata Wilkins, seraya mengatakan bahwa harus ada lebih banyak kejelasan pada undang-undang dan peraturan yang ada, terutama yang berkaitan dengan siapa yang menerapkannya. Namun secara keseluruhan, dia mengatakan perlu ada dialog konstruktif antara dunia regulasi dan dunia cryptocurrency untuk membangun struktur tata kelola yang efektif yang melindungi konsumen sambil membiarkan inovasi tumbuh.

“Sulit untuk menyiasatinya, tetapi ada beberapa tempat yang masuk akal di mana Anda dapat membuat kemajuan. Kita mungkin tidak mendapatkan solusi akhir yang sempurna, tetapi itu akan lebih baik daripada saat ini,” katanya.