Pembayaran vs Penyelesaian Pembayaran: Hambatan dan Insentif – Nokturnal

Dari melayani bisnis ritel dan korporat hingga memaksimalkan pendapatan, industri grosir valuta asing merupakan pusat fungsi Pasar Global. Namun, berada di bawah tekanan yang meningkat untuk mengurangi biaya perdagangan dan pasca-perdagangan. Pada saat yang sama, industri dan regulator terus berupaya untuk mengeliminasi risiko settlement dan counterparty. Pengawasan oleh pembuat kebijakan meningkat, sementara badan internasional seperti G20 dan FSB meningkatkan pemantauan risiko valuta asing.

Penyelesaian bayar-untuk-bayar (PvP) memainkan peran penting dalam mengurangi risiko penyelesaian. Namun terlepas dari peningkatan penyelesaian PvP, masih ada persentase yang signifikan dari transaksi FX yang tidak diselesaikan menggunakan protokol PvP, khususnya dalam mata uang pasar berkembang. Oleh karena itu, Komisi Pembayaran dan Infrastruktur Pasar (CPMI) telah mulai bekerja sama dengan industri untuk mempercepat pengaturan pengurangan risiko PVT.

Mari kita lihat lebih dekat alasan non-PvP leveling, dan tantangan teknis yang perlu ditangani oleh industri untuk meningkatkan perlindungan PvP di seluruh pasangan mata uang.

Apa yang mendorong leveling non-PvP?

Ada sejumlah alasan mengapa masih memungkinkan untuk menyelesaikan perdagangan valas yang dapat dikirim tanpa mekanisme PvP. Untuk satu hal, permintaan mata uang EM yang tidak memiliki perlindungan PvP terus meningkat, paling tidak karena selera yang kuat terhadap EM dan komoditas. Faktanya, persentase mata uang negara berkembang dalam total rata-rata perputaran valas harian pada April 2022 adalah 17,8%, menurut Laporan Awal Tiga Tahun Bank for International Settlements (BIS) untuk tahun 2022.¹.

Faktor lainnya adalah struktur pasar saat ini, di mana pengaturan PvP tidak tersedia di semua mata uang, atau dapat diakses oleh semua pemain. CLS, penyedia PvP utama, berfokus pada perluasan mata uang yang memenuhi syarat dalam beberapa tahun terakhir, dan 18 mata uang yang paling banyak diperdagangkan mendapat manfaat dari perlindungan PvP karena penyelesaian dilakukan dengan dana bank sentral. Karena meningkatkan jumlah koin yang memenuhi syarat bukanlah proses yang sepele, opsi alternatif adalah menggunakan CLSNet, layanan rekening kliring biner di 120 mata uang yang telah diadopsi secara besar-besaran dalam beberapa tahun terakhir.

Solusi alternatif juga muncul, dengan sejumlah perusahaan fintech ingin menawarkan PvP, termasuk mata uang pasar berkembang. Berdasarkan sifatnya, solusi ini cenderung dimulai dari skala kecil dan berfokus pada kasus penggunaan tertentu tanpa terkena pengawasan regulasi tingkat tinggi. Dengan demikian, mungkin diperlukan beberapa waktu sebelum mereka mencapai skala yang signifikan – dan pada titik tertentu di sepanjang perjalanan pertumbuhan ini, pengawasan peraturan yang lebih ketat akan mengharuskan mereka untuk menunjukkan bahwa mereka memiliki fleksibilitas dan mekanisme untuk menjadi bagian dari sistem keuangan yang stabil. Namun, inovasi dan pendatang baru dapat memainkan peran penting dalam menghadirkan pengaturan PvP baru ke pasar.

Memanfaatkan perkembangan saat ini

Sementara itu, lebih banyak investasi dalam pembayaran diperlukan untuk memanfaatkan perkembangan terakhir lainnya dengan sebaik-baiknya. PvP diperlukan karena mengatasi kurangnya kepastian tentang tindakan rekanan – tetapi ada juga perkembangan dalam industri yang meningkatkan visibilitas pembayaran dengan cara lain. Secara khusus, industri telah memaksimalkan penggunaan jaringan perbankan koresponden dalam beberapa tahun terakhir, dengan bank transaksional global dan perantara mereka berinvestasi dalam solusi kolaboratif.

Solusi ini berperan penting dalam meningkatkan transparansi dan kejelasan secara keseluruhan terkait penyelesaian pembayaran, termasuk pembayaran yang terkait dengan mata uang asing. Swift gpi, misalnya, memberikan informasi waktu nyata tentang status pembayaran di seluruh rantai peserta, dengan perjanjian tingkat layanan (SLA) yang mendorong pemrosesan dan konfirmasi pembayaran lebih cepat.

Swift gpi telah melihat momentum yang luar biasa dan telah diadopsi di 211 negara dengan hingga 90% transfer kredit pelanggan dikonfirmasi saat mereka mencapai penerima akhir. Setelah bank penerima yang tersisa dan sistem RTGS juga mengadopsi gpi Swift, industri akan mendapat manfaat dari visibilitas dan transparansi penuh pada penyelesaian FX, mengurangi risiko dan mengurangi kerumitan manajemen dan perkiraan likuiditas.

Tantangan teknis yang menghambat perlindungan varietas tanaman

Selain masalah adopsi, penyedia PvP juga perlu mengatasi sejumlah tantangan teknis dan hambatan regulasi. Laporan penasehat baru-baru ini oleh CPMI2 mengeksplorasi alasan penyelesaian non-PvP dan peran yang dapat dimainkan oleh sektor publik dan swasta dalam memfasilitasi adopsi. Laporan tersebut juga membahas hambatan PVP, termasuk kurangnya insentif yang kuat untuk mematuhi arahan BCBS dan Global Forex Code. Hambatan lain termasuk jam operasional sistem penyelesaian sementara yang berbeda-beda, serta ketidakkonsistenan dalam definisi hukum penyelesaian penyelesaian di berbagai yurisdiksi.

Industri telah mencari cara untuk mengatasi tantangan ini dengan menggunakan mekanisme seperti penjatahan dan pembiayaan di muka, yang memberikan kepastian tentang proses penyelesaian. Namun, pendekatan ini harus diseimbangkan dengan kebutuhan likuiditas – terutama di pasar saat ini, di mana akses ke likuiditas semakin ketat dan suku bunga meningkat. Mengoptimalkan pemanfaatan likuiditas sangat penting bagi pengguna kami, dan oleh karena itu keseimbangan yang tepat harus dicapai antara biaya likuiditas, finalitas penyelesaian, dan perlindungan terhadap potensi risiko.

Inisiatif untuk menghubungkan sistem RTGS berpotensi menghilangkan risiko yang dapat timbul dari banyak counterparty dan memitigasi beberapa elemen risiko setelmen valuta asing. Namun, saat ini hanya ada sedikit pengaturan langsung, sebagian karena tantangan operasional yang terlibat dalam menyelaraskan prosedur dan jam untuk rencana yang berbeda.

Interoperabilitas dan kolaborasi

CPMI telah melakukan banyak hal dalam menciptakan dialog industri tentang pentingnya PVP. Namun satu hal yang tidak boleh diabaikan adalah kebutuhan untuk memastikan interoperabilitas solusi baru. Pemain seperti CLS, Jaringan Perbankan Koresponden, solusi tekfin baru, dan pendukung seperti Swift semuanya akan berperan dalam mengurangi risiko penyelesaian dan meningkatkan transparansi. Namun, saat solusi baru muncul, penting untuk memastikan bahwa inisiatif yang dirancang untuk mengurangi risiko tidak menimbulkan risiko yang lebih besar dengan menciptakan fragmentasi dan memperkenalkan platform yang tidak berbicara satu sama lain.

Setiap solusi baru yang muncul harus dapat dioperasikan secara lokal dan tahan masa depan, dalam konteks interkoneksi sistem RTGS yang lebih besar, dan eksplorasi mata uang digital yang sedang berlangsung.

Kesimpulannya, banyak yang telah dicapai dalam 20 tahun terakhir dalam mendorong lebih banyak standardisasi, otomatisasi, keterkaitan, kecepatan, dan transparansi. Meskipun manfaat ini nyata, risiko dan gesekan tetap ada, diperbesar dengan volume dan volatilitas yang meningkat, terutama untuk mata uang yang tidak dilindungi PvP.

Masih ada ruang untuk lebih banyak sinergi yang dapat dicapai melalui peningkatan kolaborasi industri – khususnya di industri keuangan di mana saat ini lebih banyak anggaran dihabiskan untuk kepatuhan terhadap peraturan daripada inovasi. Dengan memanfaatkan investasi yang ada, sementara juga menyalurkan yang baru, ada peluang untuk mengembangkan solusi yang dapat dioperasikan dan terbukti di masa depan dalam mata uang yang paling membutuhkan pengurangan risiko.

1.

2.