Penetrasi dolar dan runtuhnya S&P 500 tidak menandakan kepastian dalam minggu mendatang – Nokturnal

Poin Pembicaraan untuk Risiko Peristiwa Makroekonomi S&P 500, Dolar, dan EURUSD:

• perspektif pasar: EURUSD bearish di bawah 1,08; dolar AS / yen Jepang di atas 133; daw Turun di bawah 33200
• Pasar modal global menunjukkan jumlah volatilitas yang luar biasa menjelang akhir pekan yang diperpanjang (di AS), tetapi gambaran teknisnya kurang meyakinkan.
• Risiko utama untuk peristiwa mendatang meliputi: PMI Februari; itu Kurs Bank Cadangan Selandia Baru Keputusan dan preferensi Federal Reserve inflasi ekonomi indeks (kontraksi PCE)

“Apakah ini istirahat atau tidak?” Saya sering mendapatkan pertanyaan tentang pasar ini dan ada dua jawaban yang biasanya dapat Anda berikan terlepas dari pasar apa yang Anda tonton. Di sisi lain, ada jeda “teknis”. Ini tidak berarti bahwa ini didasarkan pada analisis teknis, tetapi lebih cocok dengan apa yang kami anggap sebagai definisi buku teks tentang breakout. Berlawanan dengan citra ikonik tersebut adalah “pelanggaran keyakinan” karena tampaknya ada motif yang layak di balik kepindahan tersebut yang dapat diandalkan untuk dilanjutkan. Perlu mengevaluasi S&P 500 – sebagai tolok ukur untuk “tren risiko” umum – selama seminggu terakhir. Dari sudut pandang teknis murni, indikator menawarkan dukungan nyata yang menahan saluran tren naik dari akhir tahun lalu serta rata-rata pergerakan sederhana (SMA) 20 hari untuk pertama kalinya dalam 29 hari perdagangan.

Ini adalah jeda, tetapi keyakinan untuk melanjutkan menghadapi beberapa hambatan serius saat kita melihat minggu perdagangan baru. Hanya dari grafik itu sendiri, kami memiliki rebound yang terjadi selama penutupan yang meninggalkan “sumbu bawah” yang besar. Yang lebih bermasalah adalah kondisi di mana kami akan membuka minggu baru: hari libur pasar yang membuat AS offline. Yang paling mengkhawatirkan saya adalah bahwa tidak ada muatan fundamental yang jelas yang membuat bears dapat menemukan kepercayaan diri untuk menjatuhkan bulls. Ekspektasi suku bunga AS telah meningkat selama beberapa minggu sementara ekspektasi pertumbuhan telah menjadi masalah untuk beberapa lama, namun tidak ada penurunan hingga akhir pekan lalu? Kemungkinan katalis baru mendorong perubahan besar arus bawah minggu depan, tapi saya rasa kita tidak memasuki minggu ini dengan agenda yang jelas.

Grafik S&P 500 dengan SMA 20 dan 100 Hari, Volume, dan “Sumbu” (Harian)

Skema dibuat di Platform TradingView

Mari kita lakukan pengawasan yang sama terhadap dolar. Secara teknis, Indeks Dolar DXY telah berhasil melewati batas atas saluran tren yang cukup konsisten yang terbentuk setelah rilis IHK AS untuk bulan Oktober (10 November). Dalam kasus mata uang acuan, ada inflasi dalam ekspektasi suku bunga di seluruh imbal hasil Treasury dan kontrak berjangka Dana Fed yang dapat menunjukkan dukungan fundamental yang berbeda untuk pergerakan tersebut. Bagi saya, ada lebih banyak bukti pergeseran tren di sini daripada di indeks AS; Tapi masih ada masalah bagi saya dalam menilai keyakinan. Satu kekhawatiran adalah ketidakkonsistenan “decoupling” nilai tukar individu. DXY adalah total yang menarik perdagangan jauh lebih sedikit daripada EURUSD, USDJPY, dan GBPUSD. USDJPY mengambil penembusan ke atas 133,00 minggu lalu, tetapi EURUSD tidak mempertahankan izin di bawah 1,0650 dan GBPUSD menolak untuk bertahan di bawah 1,2000.

Pada dasarnya, ekspektasi suku bunga tampaknya dibesar-besarkan. Lebih dari sekadar pandangan pasar yang saat ini diperdagangkan dengan harga premium untuk The Fed, kami berada pada titik di mana suku bunga akhir yang lebih tinggi akan secara signifikan meningkatkan persepsi risiko terhadap pertumbuhan. Ini berarti bahwa perubahan ekspektasi harga cenderung miring ke bawah untuk dolar AS. Sebaliknya, status safe-haven dolar saat ini tidak memberikan kontribusi signifikan terhadap peningkatan mata uang karena indeks VIX (salah satu ukuran sentimen paling populer) mendekati level terendah dalam setahun. Namun, volatilitas mencerminkan risiko yang lebih besar dari pergerakan tiba-tiba jika membengkak versus pullback berombak lambat. Dalam hal ini, dolar akan mendapat manfaat dari kenaikan mendadak.

DXY Dollar Chart Overlay Fed Implied Fund Harga Agustus 2023, Pasangan Mata Uang 20 dan 60 Hari (Harian)

Skema dibuat di Platform TradingView

Arah dolar selanjutnya kemungkinan akan memberi tahu kita banyak tentang latar belakang pasar makro global yang lebih luas. Namun, membangun keyakinan pada saat itu jelas bermasalah. Meskipun saya menyukai struktur teknis pasangan seperti USDCAD untuk kisarannya, USDMXN untuk pasangan eksternal anti-lean dolar dan USDJPY untuk perkembangan teknisnya ke atas; Sudut pandang yang saling bertentangan ini tidak memberikan indikasi yang jelas tentang apa yang ingin dilakukan oleh mata uang tersebut. Bagi saya, konfirmasi lintasan naik/turun/menyamping adalah EURUSD. Ada lebih sedikit “sensitivitas risiko” untuk persilangan ini, tetapi ini akan memberi lebih banyak “sinyal” untuk keluar dari kebisingan volatilitas. Untuk pertimbangan tingkat suku bunga, hal ini juga dipasangkan dengan Bank Sentral Eropa yang melihat prospek paling hawkish pada mata uang utama mengingat mulai terlambatnya pengetatan.

Grafik EURUSD dengan SMA 20 dan 100 hari, rentang historis 10 hari (harian)

Skema dibuat di Platform TradingView

Untuk risiko peristiwa urutan pertama, kalender ekonomi berisi beberapa daftar penting yang harus diperhatikan oleh pedagang makro. Pertama-tama, perkembangan hari Senin harus diperlakukan dengan hati-hati. Meskipun AS adalah satu-satunya pasar offline utama saat ini (tidak termasuk Kanada, Brasil, dan beberapa negara lain), namun cukup besar sehingga memiliki dampak yang tidak proporsional terhadap likuiditas. Likuiditas yang buruk dapat memperkuat volatilitas dan pemadaman palsu. Selasa, kita akan mempelajari topik yang terlihat jauh dari diskusi arus utama: risiko resesi. Pembacaan awal PMI Februari untuk AS, Zona Euro, Inggris, Jepang, dan Australia akan memberikan pandangan luas pada waktunya untuk kesehatan ekonomi global. Rantai ini berjuang untuk pengaruh pasar, sehingga penyimpangan besar dari prakiraan terutama ke sisi bawah akan menjadi skenario yang paling efektif. Selama sisa minggu ini, kami memiliki sorotan regional, tetapi tampaknya tidak ada yang meningkat ke tingkat aksi pasar global – yaitu, hingga kontraksi PCE hari Jumat. Indikator inflasi favorit The Fed tidak mendapat perhatian sebanyak indeks harga konsumen; Tetapi jika pembacaan resmi mengejutkan, itu bisa memicu spekulasi harga. Dalam hal ini, pendinginan signifikan yang kontras dengan angka BLS dapat merugikan dolar dan berpotensi meningkatkan aset berisiko.

Peristiwa ekonomi makro global dengan risiko tertinggi untuk minggu mendatang

Kalender dibuat oleh John Kicklighter

Bagan hadiah untuk minggu mendatang adalah AUDNZD di bawah ini. Ini berlaku untuk sebagian besar pasangan kiwi, tetapi pertimbangkan persilangan pilihan Anda dan lokasinya pada skala risiko serta risiko terhadap mata uang lawan; Tapi keputusan suku bunga RBNZ bisa menjadi penggerak pasar yang kuat. Bank sentral Selandia Baru diperkirakan akan menaikkan 50 basis poin lagi, tetapi pasar telah memperhitungkannya. Melihat trade-off, pasar percaya bahwa grup ini – yang secara historis mempertahankan suku bunga pinjaman utama dengan premi di atas rekan-rekan globalnya membuatnya go-carry – mendekati akhir sistemnya. Hal ini memungkinkan spekulasi yang signifikan untuk mempersingkat atau memperpanjang prakiraan. Saya suka AUD/NZD khususnya karena teknologi bersih dan dasar, kontradiksi abstrak antara dua mata uang yang “dibawa” dan memiliki korelasi ekonomi yang kuat.

Grafik berlapis AUDNZD dengan perbedaan hasil 2 tahun antara Australia dan Selandia Baru dan korelasi 20 hari (harian)

Skema dibuat di Platform TradingView