Data inflasi dapat menghidupkan kembali reli tetapi kerusakan pada SVB menimbulkan risiko – Nokturnal

Ikhtisar dolar AS:

• itu Dolar AmerikaMenurut DXY, pekan berakhir lebih rendah karena harga Treasury AS turun.
• Imbal hasil obligasi turun meskipun data pasar tenaga kerja AS kuat, dengan pergerakan yang kemungkinan terkait dengan kekhawatiran yang berasal dari sektor keuangan setelah runtuhnya SVB.
• Semua mata tertuju pada kami inflasi ekonomi Laporan minggu depan. Biasnya adalah kejutan bullish

Paling banyak dibaca: Euro Seminggu Ke Depan – Akankah ECB Hawks Mengungguli Dalam Mendaki Suku Bunga?

Dolar AS, sebagaimana diukur dengan indeks DXY, berada di jalur yang positif untuk minggu yang positif setelah komentar hawkish Powell pada hari Selasa dan Rabu, tetapi penurunan tajam dalam suku bunga Treasury pada hari Kamis dan Jumat membalikkan keadaan, mendorong indeks mata uang untuk menyerah. dan berakhir datar dalam periode lima sesi.

Menuju ke akhir pekan, imbal hasil obligasi pemerintah telah jatuh seperti batu karang, turun paling banyak sejak 2008, karena pedagang mengulangi jalur kenaikan Fed meskipun hasil pekerjaan AS yang kuat untuk Februari. Dalam konteksnya, ekonomi AS menambahkan 311.000 pekerjaan pada bulan Februari, jauh di atas perkiraan konsensus, tetapi pendapatan per jam rata-rata sedikit lebih lemah dari yang diharapkan, mencetak 0,2% setiap bulan dan 4,6% setiap tahun, sepersepuluh dari ekspektasi Wall Street. .

Pelemahan pertumbuhan upah memang menggembirakan, tetapi ukuran ini sangat fluktuatif dan sering direvisi dalam beberapa bulan terakhir, menunjukkan bahwa ini mungkin tidak dapat diandalkan sebagai sinyal perubahan haluan atau sebagai indikator tekanan pasar tenaga kerja yang lebih rendah. Jadi mengapa prospek kebijakan moneter bergeser ke arah yang lebih dovish selama 48 jam terakhir, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, menunjukkan tingkat FOMC di 5,28% vs 5,70% pada hari Rabu?

2023 Dana Jangka Terkumpul Implisit

Sumber: TradingView

Dinamika pasar obligasi belakangan ini mungkin terkait dengan tekanan sektor perbankan yang dipicu oleh kolapsnya Silicon Valley Bank (SVB). Runtuhnya lembaga ini, yang ditutup pada hari Jumat oleh regulator untuk melindungi deposan, telah meningkatkan kekhawatiran akan penularan keuangan skala besar, yang menyebabkan munculnya risiko tersembunyi di industri dan keterpaparannya terhadap lingkungan saat ini yang meningkat pesat. biaya pinjaman.

Meskipun masalah likuiditas telah tumbuh setelah tindakan keras FOMC yang agresif, sebagian besar bank besar tetap memiliki modal yang baik meskipun mengalami kerugian dalam portofolio investasi jangka panjang mereka, menunjukkan bahwa masalah SVB masih jauh dari tingkat sistemik. Ini berarti bahwa koreksi ke bawah pada imbal hasil mungkin berlebihan dan karena itu bersifat sementara.

Berfokus pada laporan CPI minggu depan, inti tahunan diperkirakan turun menjadi 6,0% dari 6,4%, sedangkan ukuran inti diperkirakan turun menjadi 5,5% dari 5,6%. Dalam hal skenario yang mungkin terjadi, data yang lebih lemah diharapkan meredam taruhan pada kenaikan suku bunga Fed setengah poin di bulan Maret, mengubah prospek dengan kuat mendukung kenaikan seperempat poin. Di sisi lain, hasil yang lebih panas dari perkiraan dapat membuka jalan bagi pengetatan moneter yang lebih cepat, mendorong tingkat bunga akhir lebih tinggi. Kasus terakhir lebih masuk akal saat ini.

Adapun dolar AS, penurunannya baru-baru ini mungkin berumur pendek. Jika suku bunga naik lagi karena data panas, dolar kemungkinan akan melanjutkan pemulihannya dalam waktu singkat. Jika keresahan meningkat, penghindaran risiko dan melarikan diri ke tempat yang aman dapat menjadi sumber dukungan. Seandainya Fed berkedip, dolar AS akan melemah secara berkelanjutan, tetapi komentar baru-baru ini dari Ketua Powell menunjukkan bahwa pembuat kebijakan belum berniat menyerah dulu.

Oleh Diego Coleman, Pakar Strategi Berkontribusi