Ramalan Dolar Dipenuhi Dengan Kemungkinan Volatilitas Tapi Bisakah Menemukan Arah? – Nokturnal

Poin pembicaraan tentang prospek fundamental dolar AS:

• Greenback telah memulai penurunan yang signifikan selama beberapa bulan terakhir, tetapi kenaikan ke bawah baru-baru ini terjadi dengan kecepatan yang lebih konservatif
• Risiko untuk kejadian di masa depan sangat kuat dan mungkin tumpang tindih dalam hal potensi penggerak pasar, terutama antara IHK pada hari Selasa dan keputusan FOMC pada hari Rabu.
• Likuiditas pasar dan musiman akan menjadi pertimbangan penting untuk perdagangan di minggu depan, dan dua minggu ke depan kemungkinan besar akan melihat pengurasan kedalaman pasar yang signifikan.

Prospek Fundamental untuk Dolar AS: kasar

Dari puncak multi-dekade DXY yang jatuh pada 28 September, dolar AS telah mengalami rebound yang signifikan. Kemudian lagi, irama penurunan ini lebih tidak stabil setelah reaksi terhadap rilis CPI Oktober mereda (sekali lagi pada 10 November). Untuk menentukan dengan lebih baik kemampuan mata uang terbesar dunia untuk bergerak maju, sangat penting untuk menilai pendorong terpenting arus modal ke dan dari Amerika Serikat di masa depan. Di satu sisi, saya tetap fokus pada keadaan safe-haven dolar, tetapi ini lebih merupakan peran sentimen “mutlak”. Sementara S&P 500 dan DXY berkorelasi terbalik selama enam bulan terakhir, korelasi perdagangan 20 hari saat ini hanya -0,38 (terbalik tetapi dengan kekuatan sedang). Komplikasinya adalah bahwa greenback juga memiliki keuntungan hasil – yang sangat berspekulasi – dan antisipasi tren risiko penting tidak merata. Sementara minggu yang akan datang menjanjikan/mengancam potensi volatilitas yang serius, sifat sekuensial dari pencatatannya kemungkinan besar akan menghambat perolehan momentum yang jelas di belakang subjek dan juga harganya. Namun, ekspektasi akan jadwal yang padat dan penurunan musiman akan memenuhi latar belakang dari realisasi volatilitas yang lebih tinggi (lihat ATR 4 minggu di bawah). Pepatah “kali ini berbeda” beresonansi dengan pasar karena suatu alasan.

Grafik Indeks Dolar DXY dengan ATR 4 Mingguan (Mingguan)

Skema dibuat di Platform TradingView

Sementara pertimbangan status safe-haven dolar selalu menjadi sesuatu yang perlu diingat, kebutuhan akan pembacaan ekstrem untuk mengaktifkan dampaknya harus membuat kita fokus pada kebijakan moneter terlebih dahulu dan kekhawatiran resesi kedua. Suku bunga acuan AS hanya seperempat persen dari para pemimpin – Bank of Canada dan Reserve Bank of New Zealand – menuju minggu perdagangan baru. Dengan keputusan suku bunga Rabu dari FOMC, bank sentral AS kemungkinan akan mendapatkan kembali posisi nomor satu. Ekonom mengharapkan kenaikan suku bunga 50 basis poin yang akan mengangkat patokan menjadi 4,50 persen dengan Fed Fund berjangka menempatkan kemungkinan kenaikan setengah persen pada 77 persen (keseimbangan akan membutuhkan langkah kelima berturut-turut sebesar 75 basis poin). Meskipun 50 basis poin masih merupakan langkah besar, ini merupakan penurunan dari kecepatan luar biasa selama enam bulan terakhir. Apa pasar akan benar-benar fokus pada implikasi dari seberapa jauh – dan seberapa cepat – Fed akan bergerak pada tahun 2023. Apa yang disebut “suku bunga akhir” diharapkan mencapai 5,00-5,25 persen pada bulan Mei. Ini akan mengalihkan banyak fokus ke Ringkasan Outlook Ekonomi (SEP) yang akan mencakup perkiraan suku bunga resmi untuk setahun penuh. Karena harga pasar dalam penurunan suku bunga yang diharapkan sepanjang tahun, anggota FOMC bersikukuh bahwa mereka memperkirakan suku bunga akan bertahan setelah puncak.

Grafik Overlay Indeks Dolar DXY dengan Spread AS Dibandingkan dengan Peer Utama (MoM)

Infografis disiapkan oleh John Kicklighter

Dampak dari keputusan suku bunga FOMC hari Rabu kemungkinan akan memiliki potensi terbesar, yang berarti pembaruan akan mendistorsi bagaimana pasar mencatat peristiwa risiko seperti penjualan ritel dan indeks manajer pembelian S&P global di akhir pekan; Mungkin juga dampak penuh pembaruan yang akan mendahului pengumuman kebijakan akan ditekan. Pada hari Senin, Federal Reserve Bank of New York akan merilis perkiraan inflasi konsumen AS untuk bulan November. Secara teori, ekspektasi inflasi orang Amerika akan memengaruhi kebiasaan belanja mereka yang dapat diterjemahkan menjadi jembatan penting menuju kesehatan ekonomi atau resesi yang banyak dikatakan. Namun, dampak aktualnya terhadap pasar secara historis rendah. Di sisi lain, rilis CPI November resmi berisi dampak 10 November dari pembaruan sebelumnya untuk digunakan. Berapa banyak bobot yang dapat diambil pasar pada angka inflasi yang dampaknya berasal dari kemampuannya untuk mengubah ekspektasi harga ketika kita melihat pembaruan semacam itu keesokan harinya? Kemungkinan akan menjadi pembacaan yang ekstrim untuk menghasilkan lebih dari beberapa volatilitas jangka pendek dalam dolar AS – meskipun dapat meningkatkan atau mengimbangi reaksi terhadap keputusan Fed pada hari berikutnya.

Acara perguruan tinggi AS dengan risiko tertinggi minggu depan

Kalender dibuat oleh John Kicklighter

Melihat grafik DXY, strukturnya terlihat berombak tanpa panduan teknis yang jelas – ini kemungkinan besar karena merupakan gabungan dari persilangan utama di mana ada lebih banyak perdagangan yang akan membentuk latar belakang teknis dari komponennya. Sebagai wawasan, tidak ada representasi dolar yang lebih baik daripada EURUSD itu sendiri. Di luar posisinya sebagai persilangan mata uang paling likuid di dunia, pertimbangan kebijakan moneter dan ekonomi di antara mereka menarik banyak perbedaan. The Fed bersiap untuk melonggarkan kenaikannya ke pantai untuk mencapai puncaknya sekitar pertengahan 2023 sambil mengejar jalur ECB yang sedang mengudara (grup ini tidak terlalu terkenal dengan perpesanannya). Mengingat bahwa Bank Sentral Eropa juga akan memperbarui suku bunga pada hari Kamis, EURUSD akan melihat pembaruan kebijakan moneter berturut-turut dari Rabu hingga Kamis. Itu bisa memperkuat atau meredam pergerakan pasar apa pun di sini tergantung pada hasilnya, tetapi ekspektasi harga lebih jelas sejalan dengan FX saat menggunakan spread UE-AS 2 tahun sebagai proksi.

Grafik EURUSD dilapisi dengan spread hasil diferensial UE-AS 2 tahun (mingguan)

Skema dibuat di Platform TradingView